产品开发应立足市场需求
随着越南股市进入新的发展阶段，投资产品和服务多元化日益重要。开发新产品既要立足市场实际需求，也要充分考虑投资者参与意愿及产品有效运行所需的配套条件。
越南一越证券股份公司（VFS）分析部主任阮明黄表示，应优先发展交易型开放式指数基金（ETF）。这类产品操作简便、投资成本较低，能够降低个人投资者参与股市的门槛，并通过分散投资降低个股波动带来的风险。
阮明黄指出，目前ETF交易额仅占越南股市总交易额的1%至2%，而韩国为20%至30%，美国约为28%，欧洲约为11%。《证券法》修正案草案拟扩大ETF可投资资产范围，为开发黄金ETF等新产品提供法律依据。
第二类是风险对冲工具。随着越南股市升级，跟踪指数投资的外资预计将增加，机构投资者对投资组合风险管理工具的需求也将上升。目前，越南市场已有权证产品，未来还可进一步发展认沽权证，丰富现有产品类型。
第三类是房地产投资信托基金（REIT）。阮明黄认为，发展REIT既能为居民提供流动性较好的房地产投资渠道，也有助于房地产企业优化资产结构。为此，需要制定合理的税收政策，明确资产估值及转入基金的相关规则，并拓展办公楼、仓储设施和工业园区房地产等能够产生稳定现金流的资产来源。
越南国家证券委员会基金管理公司及证券投资基金管理司副司长阮氏碧娥表示，监管机构正着力完善法律框架，推动投资产品多元化和证券投资基金发展。此前，越南财政部颁布第136/2025/TT-BTC号通知，涉及投资产品多样化及投资基金发展。
与此同时，监管机构正在推进《证券法》修订工作，包括补充ETF相关定义。根据修法草案的拟议方向，ETF的投资资产除结构性证券外，还可扩展至其他类型资产，为丰富基金产品创造条件。监管机构还将修订相关政府法令和指导性通知，简化行政手续、推动业务流程电子化，进一步便利证券投资基金发展。
完善配套机制，提升产品运行效能
《证券法》部分条款修订补充法案草案还提出建立受控试点机制，探索新技术应用以及证券领域新产品、新服务和新商业模式。试点将在实施范围、参与对象、适用空间和期限等方面作出限制，以便评估市场需求、产品运行情况及潜在风险，为后续推广提供依据。
阮明黄认为，受控试点机制将为新产品安全、有序地进入市场提供重要保障。他指出，新产品要取得成功，需要实力较强的做市商从推出之初提供流动性支持，通过银行和数字平台拓宽分销渠道，并制定鼓励长期持有的税收政策。对于结构复杂的产品，还应提前加强投资者教育，帮助投资者了解产品特点及相关风险。
为拓宽投资者参与渠道，VFS专家建议，通过银行、电子钱包和金融应用程序扩大基金份额分销渠道，简化电子身份认证流程，并开发定期定额投资产品。同时，可针对通过基金投资及长期持有制定差异化税收优惠政策，尤其是为自愿退休账户投资提供支持。
阮氏碧娥表示，第136/2025/TT-BTC号通知进一步明确了通过网络渠道分销基金份额的相关规定，便利不同地区的投资者购买基金份额。监管机构还将加强对相关分销活动的检查和监督，持续开展投资知识普及，鼓励投资者通过证券投资基金参与股市。
建议调整ETF投资比例限制
《证券法》修正案草案建议，对ETF投资基准指数成分股适用的10%投资比例限制作出例外规定。
随着基金规模扩大，现行限制可能导致ETF被迫出售部分资产或暂停接受新增资金，进而影响投资效率和规模扩张。
按照相关建议，ETF仍须紧密跟踪基准指数的成分及权重，并遵守其他投资限制规定，以兼顾投资组合多元化与基金运作的灵活性。(完)
